上海证券报:厦大调查报告显示近九成专家认为

2016-02-25 10:53:39 来源:中国证券网

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中国证券网讯厦门大学宏观经济研究中心25日发布最新调查报告显示,近九成的专家认为2016年央行会继续降低存款准备金率,超过四分之三的专家认为2016年央行会继续降息。报告认为,这可能释放了央行在2016年将保持适度宽松的货币政策信号。

    4月17日,央行决定从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。

就降准降息的时点而言,多数认为一季度会降准,二季度会降息。

    降准的原因

1月8日结束的中国人民银行工作会议提出,2016年中国将继续实施稳健的货币政策。那么,实施的具体措施有哪些呢?调查结果显示,83%的专家认为是“继续推进利率市场化改革,进一步完善市场化汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”;67%的专家认为是“继续运用抵押补充贷款、中期借贷便利、信贷政策支持再贷款等货币政策工具,引导降低社会融资成本”;65%的专家认为是“通过政策法律约束,令小贷公司、民间借贷、互联网金融等规范发展,真正打通银行间交易市场”;62%的专家认为是“建立健全与市场相适应的利率形成和调控机制,提高央行调控市场利率的有效性”;59%的专家认为是“完善宏观审慎政策框架,探索建立宏观审慎评估体系”;48%的专家认为是“按照精准扶贫、精准脱贫要求,全面做好扶贫开发金融服务”;36%的专家认为是“深度参与全球经济金融治理,继续推动金融业双向开放”。此外,还有3%的专家提出了其他观点,包括:降低直至实行超额准备金存款负利率;限制私人银行发展和地下金融业务;完善股票、证券市场的监管,尤其是规范进入与退出机制。

    第一,MLF没有可持续性。为了防范金融风险,央行自2016年一季度之后再没有降准,而是通过MLF等方式补充流动性,但是MLF无法完全替代降准。首先,MLF加剧了流动性分层。其次,由于MLF有时间期限,而央行续作MLF又存在不确定性,这会引起市场对流动性的不稳定预期,加剧市场的波动。降准增加长期资金供应,有利于稳定流动性,银行资金成本也将有所降低。再次,MLF具有成本。由于MLF需要支付利息,金融机构会将成本转嫁给企业,不利于降低企业成本。通过降准置换MLF,使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。

在财政政策方面,调查结果显示,85%的专家认为是“进一步实施减税降费政策,给企业和市场主体留有更多可用资金”;66%的专家认为是“阶段性提高赤字率,适度扩大财政赤字规模,相应增加国债发行规模”;63%的专家认为是“调整优化财政支出结构,压缩“三公”经费等一般性支出,按可持续性、保基本原则增加基本民生支出”;61%的专家认为是“加大统筹财政资金和盘活财政存量资金使用力度,提高资金使用效益”;55%的专家认为是“发行地方政府债券置换存量债务,处理好化解债务风险与稳增长的关系”;52%的专家认为是“积极推广政府和社会资本合作模式,运用PPP模式支持交通、公用事业等基础实施投资”;45%的专家认为是“加快推进对建筑业、房地产业、金融业和生活服务业进行营改增,降低企业有效税率”;39%的专家认为是“扩大长期建设债券发行规模,通过贷款贴息、资本金补助等措施,引导银行贷款和民间投资方向”。此外,有2%的专家提出了其他观点,包括:支持国有企业发展,压缩私人生产的获利空间;设立生态文明与流域治理的专项财政支出。

    第二,我国经济存在下行压力。尽管一季度出口增速较好,但进出口相对平衡,净出口对一季度GDP的拉动转为负值,在中美贸易摩擦下,贸易差额可能进一步收窄;在结构性去杠杆、影子银行不断收紧、地方财政约束增强的背景下,同时2018年政府工作报告提出将财政支出向创新驱动、“三农”、民生等领域倾斜,基建投资仍将承压。而一季度表现超预期的工业生产和房地产投资可能也不具有持续性,在环保和去产能的作用下,工业生产预计放缓,而房地产销售和土地购置面积已经回落,后续房地产投资预计放缓。

新华社经济参考报和教育部人文社会科学重点研究基地——厦门大学宏观经济研究中心自2013年8月首次联合开展每年2次的“年度中国宏观经济形势和政策问卷调查”活动。这是本项研究的第六次问卷调查。本次调查问卷设计了与当前中国宏观经济运行和政策走势直接相关的20道问题,于2016年1月下旬通过电子邮件向国内相关领域的经济学家发出调查邀请,最终收到121位专家的答复。

    第三,降低企业融资成本。降成本是今年供给侧结构性改革的重点,降低企业融资成本则是重中之重。此前央行也在不断实行定向降准,但是释放流动性有限,小微企业融资难、融资贵的问题仍没有得到有效解决,此次降准可以加大对小微企业的支持力度。 第四,时机合适。近两年没有降准的原因是为了防风险。但是经过去杠杆,我国宏观杠杆率已得到控制,人民币汇率自2017年就比较稳定,甚至有所升值,中国经济金融风险得到很好控制,对货币政策的掣肘减轻。另外,此时正值中美贸易摩擦时期,叠加资管新规即将落地,提前稳定市场预期成为合理的政策选择。

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